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【平安证券】行业深度报告*银行与金融科技*支付行业系列（一）总起篇：律回春渐，变革提速*强于大市20230525

研究分析师 : 袁喆奇 投资咨询资格编号 : S1060520080003研究助理 : 黄韦涵 一般证券从业资格编号 : S1060121070072核心观点 : 中长期看，美国联邦政府债务可持续么？新冠疫情后，美国联邦政府的债务率显著提升，但利息支出占比较低。2022年美国联邦政府支出62715亿美元，其中利息支出4751亿，仅占全部支出的7.6%、仅占GDP的1.9%。中长期来看，美国联邦政府的债务率和利息支出占比将大幅提高。据CBO最新预测，2026年到2033年，美国公共持有债务占GDP比重将提升15.2个百分点至118.9%，利息支出占GDP比重也将提升0.9个百分点至3.7%。总之，美国联邦政府债务在未来三年的可持续性尚可，但再往后的还本付息压力或快速攀升，债务可持续性堪忧。

【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*美债上限博弈：这次有什么不一样*20230525

研究分析师 : 钟正生 投资咨询资格编号 : S1060520090001研究分析师 : 范城恺 投资咨询资格编号 : S1060523010001核心观点 : 本轮美债规模触及上限始于2023年1月6日，我们认为“X日”可能在6月12日之前。市场恐慌原因有三：一是，极其紧缩的货币政策；二是，耶伦频频警示；三是，地区银行危机和美债上限博弈产生共振。未来美债上限博弈或有4类情形：1）“技术性违约”（有可能），2）X日前达成一致（有可能），3）暂停债务上限约束（可能性较小），4）美国债务实质性违约（可能性极小）。考虑到当前X日逼近，但两党谈判进展有限，我们认为“技术性违约”发生概率较大。本轮美债上限博弈，对大类资产会造成什么冲击？美债方面，恐慌情绪或进一步推升短端美债利率。美股方面，未来若美债上限博弈仍悬而未决，很可能成为触发美股阶段调整的“导火索”。美元方面，美元仍可能维持较稳定的走势。黄金方面，黄金仍可获得一定支撑。中长期看，美国联邦政府债务可持续么？美国联邦政府债务在未来三年的可持续性尚可，但再往后的还本付息压力或快速攀升，债务可持续性